Wielka zmiana na Wall Street. AI ma swoich zwycięzców i przegranych
Boom na sztuczną inteligencję tworzy grupę oczywistych zwycięzców, ale jednocześnie wywiera presję na uznane firmy software’owe, których modele biznesowe są zakłócane przez tę samą technologię. Zespół BestBrokers przeanalizował spółki wchodzące w skład indeksu S&P 500.
Paul Hoffman
BestBrokers.com
W sytuacji, gdy inwestorzy coraz częściej zadają pytanie, czy tradycyjni giganci oprogramowania będą w stanie utrzymać swoją siłę cenową i tempo wzrostu na rynku napędzanym przez AI, przedstawiamy nową analizę śledzącą spółki z indeksu S&P 500 powiązane ze sztuczną inteligencją, które od lipca 2024 r. odnotowały największe spadki cen akcji.
Zespół BestBrokers przeanalizował spółki wchodzące w skład indeksu S&P 500 i porównał ceny ich akcji w lipcu 2026 r. z poziomami notowanymi dwa lata wcześniej, identyfikując przedsiębiorstwa, które poniosły największe straty. W analizie zbadano również miejsce poszczególnych spółek w ekosystemie AI, obejmującym m.in. oprogramowanie i aplikacje wykorzystujące sztuczną inteligencję, dostawców usług chmurowych i modeli AI oraz producentów chipów i sprzętu dla AI. Wyniki pokazują wyraźny podział w sektorze technologicznym. Podczas gdy przedsiębiorstwa związane z infrastrukturą AI odniosły ogromne korzyści z obecnego boomu, akcje części uznanych firm software’owych straciły w ciągu ostatnich dwóch lat 50 proc. lub nawet więcej swojej wartości.
Największy spadek spośród przeanalizowanych przedsiębiorstw związanych z AI odnotowała działająca w sektorze technologii reklamowych firma The Trade Desk. Od lipca 2024 r. jej akcje straciły 80,87 proc. wartości.
Spółki z największym spadkiem cen akcji między lipcem 2024 a lipcem 2026 r.
(wśród przedsiębiorstw działających w szeroko rozumianej gospodarce AI)
• The Trade Desk, Inc. (TTD): 99,82 dol. → 19,10 dol. (-80,87 proc.)
• Adobe Inc. (ADBE): 564,55 dol. → 219,72 dol. (-61,08 proc.)
• Intuit Inc. (INTU): 632,84 dol. → 275,35 dol. (-56,49 proc.)
• Accenture PLC (ACN): 295,44 dol. → 137,35 dol. (-53,51 proc.)
• Skyworks Solutions Inc. (SWKS): 110,82 dol. → 62,56 dol. (-43,55 proc.)
• Workday Inc. (WDAY): 223,08 dol. → 135,40 dol. (-39,30 proc.)
• Cognizant Technology Solutions Corp. (CTSH): 67,83 dol. → 41,99 dol. (-38,10 proc.)
• Salesforce Inc. (CRM): 252,59 dol. → 166,11 dol. (-34,24 proc.)
• PTC Inc. (PTC): 176,69 dol. → 124,55 dol. (-29,51 proc.)
• Synopsys Inc. (SNPS): 619,56 dol. → 437,16 dol. (-29,44 proc.)
The Trade Desk (TTD): -80,87 proc. w ciągu dwóch lat
Notowania The Trade Desk spadły o ponad 80 proc. w stosunku do poziomu z 2024 r., ponieważ inwestorzy coraz bardziej obawiają się spowolnienia wzrostu, zaostrzającej się konkurencji oraz zdolności przedsiębiorstwa do utrzymania swojej pozycji na rynku reklamy cyfrowej.
Najnowszy cios przyszedł w sierpniu 2026 r., kiedy przychody za drugi kwartał wzrosły zaledwie o 3 proc. rok do roku, do 715 mln dol., nie spełniając oczekiwań rynku. Jednocześnie słaba prognoza na trzeci kwartał doprowadziła do kolejnej gwałtownej wyprzedaży akcji – w ubiegłym tygodniu ich kurs spadł o ponad 23 proc., do 12,83 dol.
Sztuczna inteligencja również stanowi jeden z powodów do niepokoju. Wyszukiwarki oraz platformy reklamowe wykorzystujące AI, rozwijane przez znacznie większych konkurentów, mogą zmienić strukturę rynku reklamy w otwartym internecie. Jednocześnie sam The Trade Desk wykorzystuje sztuczną inteligencję za pośrednictwem swojej platformy Kokai.
Adobe (ADBE): -61,08 proc. w ciągu dwóch lat
Akcje Adobe straciły 61,08 proc. wartości pomiędzy lipcem 2024 a lipcem 2026 r. Spadek odzwierciedla rosnące obawy inwestorów, że generatywna sztuczna inteligencja może zakłócić rynek oprogramowania dla branży kreatywnej i osłabić siłę cenową Adobe.
Firma nadal się rozwija – jej przychody w drugim kwartale wzrosły o 12,7 proc. rok do roku – jednak inwestorzy są coraz mniej przekonani, że tempo wzrostu będzie przyspieszać. W całym roku oczekiwany jest wzrost przychodów na poziomie około 11,8 proc.
Sztuczna inteligencja znajduje się w centrum tych obaw. Narzędzia oferowane przez firmy takie jak Canva oraz nowe produkty stworzone od podstaw wokół AI udostępniają coraz bardziej zaawansowane funkcje projektowe i kreatywne poza tradycyjnym ekosystemem Adobe.
Inwestorzy czekają jednocześnie na odpowiedź na pytanie, czy własne produkty AI Adobe, rozwijane pod marką Firefly, pozwolą firmie przekształcić technologiczne zakłócenie w nowe źródło wzrostu.
Niepewność zwiększyła w 2026 r. informacja o zapowiedzianym odejściu Shantanu Narayena ze stanowiska dyrektora generalnego po niemal dwóch dekadach kierowania firmą.
Intuit (INTU): -56,49 proc. w ciągu dwóch lat
Akcje Intuit znalazły się pod szczególnie silną presją, ponieważ inwestorzy zastanawiają się, czy sztuczna inteligencja może zakłócić podstawowe obszary działalności firmy, w szczególności TurboTax i QuickBooks. Tylko w 2026 r. akcje spółki straciły ponad 50 proc. wartości.
Obawy zaczynają przybierać bardziej konkretną formę. Intuit przewiduje, że liczba użytkowników TurboTax Online spadnie w tym roku o około 2 proc., a udział firmy w elektronicznie składanych deklaracjach podatkowych zmniejszy się o około jeden punkt procentowy.
Jednocześnie Intuit poinformował o przychodach w wysokości 8,6 mld dol. w trzecim kwartale, przekroczył oczekiwania dotyczące wyników i podwyższył całoroczną prognozę przychodów.
Dopiero przyszłość pokaże, czy sztuczna inteligencja rzeczywiście sprawi, że oprogramowanie finansowe i podatkowe stanie się mniej wartościowe. Sama firma koncentruje się na AI, jednocześnie redukując zatrudnienie – w maju liczbę pracowników zmniejszono o około 3 tys. osób – i ponosząc znaczące nakłady związane z tą transformacją.
Zmiany w VAT, CIT i PIT!? Co naprawdę czeka polskich przedsiębiorców?
Accenture (ACN): -53,51 proc. w ciągu dwóch lat
Akcje Accenture straciły ponad połowę swojej wartości od lipca 2024 r., spadając z 295,44 dol. do 137,35 dol.
Jako jeden z największych podmiotów działających w sektorze doradztwa IT, Accenture stoi przed szczególnie interesującym dylematem związanym ze sztuczną inteligencją: automatyzacja może ograniczyć zapotrzebowanie na tradycyjne usługi technologiczne, podczas gdy jednocześnie wdrażanie AI tworzy zupełnie nowe możliwości biznesowe.
Inwestorzy stali się bardziej ostrożni w ocenie modelu biznesowego firmy. W miarę jak AI automatyzuje część pracy opartej na wiedzy, klienci mogą potrzebować mniejszej liczby godzin tradycyjnych usług konsultingowych.
W ub. r. firma zwolniła 11 tys. pracowników w ramach strategii skoncentrowanej na AI o wartości 865 mln dol. Czerwcowa wyprzedaż akcji w tym roku została jednak spotęgowana również przez słabsze od oczekiwań prognozy oraz zakłócenia działalności firmy na Bliskim Wschodzie, a nie wyłącznie przez czynniki związane ze sztuczną inteligencją.
Wydaje się jednak, że Accenture nie przegrywa wyścigu o AI. Firma poinformowała o zamówieniach o wartości 19,3 mld dol. w trzecim kwartale i wskazała, że popyt na zakrojone na dużą skalę programy transformacji wykorzystujące sztuczną inteligencję pozostaje wysoki.
Skyworks Solutions (SWKS): -43,55 proc.
Wraz z nasileniem się w 2025 r. konkurencji o dostawy komponentów do iPhone’ów producent półprzewodników Skyworks Solutions ostrzegł, że może utracić około 20–25 proc. biznesu na rzecz jednego ze swoich konkurentów.
Presja utrzymała się również w 2026 r.: przychody firmy w trzecim kwartale spadły o 3,1 proc. rok do roku, a kierownictwo wskazało na słabość segmentu urządzeń mobilnych.
Kurs akcji nadal spadał w związku z obawami inwestorów dotyczącymi silnego uzależnienia firmy od segmentu mobilnego oraz jednego klienta – Apple. Producent iPhone’a odpowiada za 72 proc. przychodów Skyworks.
Jednocześnie popyt ze strony centrów danych, segmentu Wi-Fi i przemysłu motoryzacyjnego zapewnia pewną dywersyfikację. Pozostaje pytanie, czy Skyworks będzie w stanie przełożyć swoją ekspozycję na infrastrukturę AI na wymierny sukces biznesowy.
Najwięksi zwycięzcy
W tym samym czasie przedsiębiorstwa skoncentrowane na infrastrukturze dla sztucznej inteligencji znalazły się w gronie największych giełdowych zwycięzców ostatnich dwóch lat.
Pod względem wzrostu cen akcji liderami były:
• Lumentum Holdings: +1194,6 proc.
• Western Digital: +788,7 proc.
• Seagate: +668,4 proc.
• Micron: +615,3 proc.
• AppLovin: +524,8 proc.
Różnica pomiędzy wynikami obu grup pokazuje skalę zmian zachodzących obecnie na rynku technologicznym. Boom na sztuczną inteligencję nie powoduje równomiernego wzrostu wycen wszystkich przedsiębiorstw posiadających ekspozycję na AI. Rynek wyraźnie premiuje część firm dostarczających infrastrukturę niezbędną do rozwoju sztucznej inteligencji, podczas gdy niektóre tradycyjne przedsiębiorstwa technologiczne mierzą się z pytaniami dotyczącymi trwałości ich dotychczasowych modeli biznesowych.
– Boom na AI nie tworzy po prostu nowej grupy zwycięzców. Zmienia również oczekiwania inwestorów wobec uznanych przedsiębiorstw technologicznych. Co stanie się z tradycyjnym oprogramowaniem i pracą opartą na wiedzy, gdy AI będzie w stanie wykonywać większą część zadań, za które klienci wcześniej płacili ludziom lub dostawcom oprogramowania? – komentuje Alan Goldberg, analityk danych w BestBrokers.
